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收入與負債不成正比的“金丹科技”上市目的是為緩解債務壓力?
來源:領航財經資訊網  作者:喬民  發布時間:2020-01-16 11:09:23

金丹科技全稱河南金丹乳酸科技有限公司,繼2017年折戟IPO后,2019年,金丹科技再次向創業板發起攻擊,并于19年5月14日向證監會提交了招股書。

招股書顯示,公司擬在上交所公開發行不超過2830萬股,不低于發行后的總股本的25%,計劃募集資金4.42億元,其中,3.09億元用于年產5萬噸高光純L-乳酸工程項目,5262.18萬元用于年產1萬噸聚乳酸生物降解新材料項目,8000.00萬元用于補充流動資金。作為一家新三家的企業,由于此前在新三板的交易已經全部暫停,從這一點上說,可以充分顯示金丹科技IPO上市的決心,這家即將登上創業板的公司前景如何,這也是我們關注的問題。

據悉,此次金丹科技IPO的承銷商為國金證券股份有限公司,但這次是否真能過得了證監會的法眼,還是一個未解之謎。

收入與負債發展趨勢不成正比,金丹科技是否為滿足上市條件營造合規的假象


根據招股書顯示,2016年至2019年上半年,公司歸屬于母公司的凈利潤分別為5373.37萬元、4766.18萬元、8349.77萬元、5745.53萬元;經營活動產生的現金流凈額分別為1.11億、1.06億元、9551.06億元、7330.97億元。

按照這個數據分析,金丹科技每年的凈利潤在不斷的上升,但現金流卻在緩慢地減少。如果用常識的思維去判斷,在公司的凈利潤不斷增加的情況下,現金流也應當呈現出較好的狀態,但事實證明,金丹科技無論在銀行已抵押了35套房產,在如此現金流充裕的情況下,公司這樣的條件本身就存疑,是否只是為了滿足上市公司的條件故意營造的一個種合規的假象。

金丹公司也表示,公司短期借款是重要的資金來源之一,在民間借貸利率居高不下的情況下,金丹公司居然還能每年穩步的提高利潤,無論從哪一點上來說,這都不符合邏輯。所以金丹公司在招股書上的財務報表,本身就存在著諸多的疑問,是否會出現一上市之后,財務就來一個大變臉的情況出現。


另外,相比于保齡寶、量子生物、中糧生化等同行企業,金丹科技的毛利收入略顯住偏高。2016年至2019年1-6月,金丹科技綜合毛利率分別為29.39%、27.61%、30.69%、33.60%;而同期行業均值分別為29.36%、26.66%、26.89%、26.07%,兩年前基本與同行業持平,但近二年來,越來越高的毛利增長率使公司的業績更為突出,這本身就有問題,因為金丹科技的生產設備相較于同行并不占優勢,甚至有落后的趨勢,以落后的生產方式獲取較高的毛利方式,這無論如何都不能服眾。這本質上看,這會不會是金丹科技為了滿足上市條件的需要,故意營造出來的合規假象,諸多疑點,是否存在著財務造假的假的可能性。

市場前景并不容樂觀,公司上市所募資金是否真用于擴大生產

據招股書披露,金丹科技此次IPO計劃募集資金約2.55億元,除0.5億元用于補充流動資金,剩余將投向年產8萬噸高純度乳酸生產線技術改造和年產1萬噸聚乳酸生物降解新材料項目。

本次募集資金投資項目完全達產后,金丹科技將新增1萬噸聚乳酸產能。表面看上去,企業上市獲得資金的最終目的,還是擴大企業的生產,但金丹科技不同,作為一家生產高純度聚乳酸企業,現在國家是大力倡導和支持的,并且還給予了一定的補貼。根據信息披露,近三年,國家每年給金丹科技的補貼分別為2360.67萬元、1429.30萬元和938.91萬元,呈現出逐年下降的趨勢。

公司方面曾經斷言,聚乳酸作為市場應用前景廣闊的可降解綠色環保材料,可降解塑料、紡織纖維、新型醫用材料等領域應用前景廣闊,公司正是看中了這發展前景,才會大力進行生產技術線的改造。但好的產業和技術從來都不會需少銀行的支持,如果聚乳酸項目真的市場前景廣闊,能帶來決定性的收益,銀行是肯定不會放過這塊蛋糕的。

在市場競爭激烈的環境下,金丹科技向銀行抵押35套房產,用來獲取資金,并且其嚴重依賴于民間借貸,對于民間借貸的高利息性,是否會將上市募集的資金用于償還債務,其生產線技術改造只不過是一個借口。綜合判斷,金丹科技上市所募資金的真正用途令人生疑。


雖然聚乳酸產品有著廣闊的市場,但其實金丹科技的客戶并不穩定。據統計,原來金丹科技的客戶中,包括雙匯集團、金鑼集團、伊利集團等讓人熟知的企業,可是到了2018年,許多知名企業都退出了金丹科技的客戶行列,反倒是金丹科技的競爭對手武藏野成為了金丹的第一大客戶。

出現這樣的信息能很明顯的反應出一個問題,那就是金丹科技的客戶并不穩定,產品并不是真的供不應求。在此情況之下,建設新的生產線,加大資金的投入,這本身就要冒極大的風險,并且這種風險是呈現出幾何倍增長的,所以招股書中金丹科技所說將所募資金用于生產建設,這需要打一個大大的問號,因為這并不符合企業經營的生存法則。


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